Les liens entre la gouvernance des entreprises et la crise financière
Le projet CG&FC (The role of corporate governance in the 2008 financial crisis) a choisi trois domaines d'étude. Ces domaines couvraient l'association entre les incitations à la prise de risques directoriale et la prise de risque excessive, l'effet de la surveillance du risque d'entreprise sur la valeur de l'entreprise et le rôle des entreprises consultantes dans le processus de gouvernance des entreprises. Les recherches ont souligné les importantes conséquences économiques de la rémunération des cadres supérieurs. Le projet a développé une nouvelle mesure d'incitations à la prise de risques présentée par des portefeuilles d'actions. L'étude a montré que les incitations à la prise de risques peuvent entraîner un comportement indésirable, tant du point de vue de l'actionnaire que du point de vue sociétal. Les résultats prouvaient que les portefeuilles d'actions fournissent aux responsables des incitations à produire des fausses déclarations. Ils ont en outre révélé l'existence d'un lien entre les facteurs externes et le niveau des incitations à la prise de risques dans le secteur bancaire, et mis en évidence le rôle clé joué dans la crise financière par les incitations à la prise de risques en direction des directeurs de banque. La recherche a également souligné l'importance de mettre en place un environnement de contrôle de l'entreprise lors de l'évaluation des incitations à la prise de risques prévues par un contrat de rémunération. Un autre aspect de l'étude a montré que la gouvernance d'entreprise suit les principes économiques et est cohérente avec la maximisation de la valeur actionnariale, en raison du bénéfice apporté par la renégociation des stock-options lors de la crise financière. Les avantages de ces modifications se sont toutefois révélés inférieurs dans les entreprises suivant les politiques restrictives des consultants. Les conséquences de la régulation de la gouvernance d'entreprise, présentées comme un résultat de la crise financière lors de la période post-crise, ont également été étudiées. La recherche a souligné les conséquences possibles de l'exposition aux risques sur le remplacement de dirigeants après la crise financière. De la même façon, l'importance accordée à la gestion des risques en période post-crise pourrait se traduire par une perte de talent au niveau des dirigeants. De manière générale, les résultats du projet indiquent des pratiques de rémunération et d'autres mécanismes de gouvernance façonnant le comportement directorial. La recherche a mis en évidence l'importance de mieux faire connaître les solutions de substitution et les effets indirects de la régulation de la gouvernance des entreprises. Les résultats du projet viennent alimenter le débat en cours sur la gouvernance des entreprises dans les universités et entre les acteurs du marché. Les recherches menées contribuent en particulier à mieux comprendre les conséquences économiques de la régulation de la gouvernance des entreprises dans différents domaines, ainsi que son rôle potentiel dans la crise financière.
Mots‑clés
Gouvernance des entreprises, crise financière, avantages, mécanismes de surveillance, CG&FC
