Los saltos en los precios: hacia una mejor gestión de riesgos
A raíz de la reciente crisis financiera, comprender fenómenos como el pánico de los mercados y predecir las alteraciones en los mismos ha adquirido una importancia aún mayor, si cabe. Es evidente que los saltos en los precios influyen en los mercados financieros, sobre todo, en términos prácticos, en lo que atañe a las ganancias y las pérdidas en las inversiones. Mejorar nuestra comprensión sobre los saltos de precios y los factores que influyen en ellos puede ayudar a predecir el comportamiento futuro de los mercados y a lograr gestionar los riesgos de un modo más eficaz. El proyecto financiado con fondos europeos «Price jump dynamics and evolution of market panic» (PRICE JUMP DYNAMICS) se ha dedicado a analizar los saltos en los precios, utilizando datos de elevada frecuencia en el campo de los activos financieros. Tres han sido los principales resultados obtenidos. En primer lugar, los aumentos simultáneos y las apariciones simultáneas se introdujeron en el marco de las características compartidas de las acciones, y esa propuesta de marco se ilustró con datos de elevada frecuencia. En segundo lugar, se elaboró una metodología destinada a identificar puntos en común en los fenómenos de las apariciones simultáneas y los aumentos simultáneos. Aunque se observó una elevada frecuencia en ellos, se determinó que los puntos en común son el resultado de factores macro o factores predictivos de escasa frecuencia. En tercer lugar, el proyecto propuso un marco de predicción de saltos en los precios para Europa, así como para la identificación de los factores pertinentes a esos saltos. Se descubrieron nuevas pruebas empíricas que demuestran que los mercados emergentes de Europa Central y Oriental registran reacciones tardías ante los anuncios de noticias. Se reveló igualmente que las noticias macroeconómicas del extranjero producen en gran medida saltos en los precios en estas regiones, pues los mercados estadounidenses ejercen una notable influencia. Los investigadores de este proyecto también dedicaron un análisis a la Bolsa de Valores de Praga, así como a la de Nueva York (NYSE). Dicho análisis hizo evidente que la Bolsa de Praga no reacciona a largo plazo a las dificultades financieras o a las permutas (swaps) de incumplimiento crediticio, mientras que la reacción de la NYSE se produce de modo específico tanto por sectores como por empresas. Otra de las conclusiones del proyecto es que la relación entre los saltos en los precios, la varianza gaussiana y los impuestos sobre transacciones financieras (ITF) es fundamental para comprender la frecuencia de acontecimientos catastróficos en los mercados. Los resultados del modelo basado en agentes mostraron que los ITF pueden aumentar la varianza a la vez que disminuyen el efecto de los saltos en los precios. El análisis de los mercados de divisas sugiere que los saltos en los precios pueden ser una herramienta útil para identificar las ineficiencias temporales en los mercados que surgen por la extensión de las operaciones de cobertura cuando se divulgan noticias. PRICE JUMP DYNAMICS ha hecho posible que se avance notablemente en el análisis de los saltos en los precios en las series cronológicas de frecuencia elevada en el campo financiero. Estos conocimientos van a resultar útiles en distintos ámbitos del sector financiero, desde las medidas normativas hasta los propios parqués de las bolsas de valores. Se espera que estos conocimientos tengan un cierto efecto protector frente a la volatilidad de los mercados y mejoren la gestión de los riesgos, evitando las catastróficas consecuencias del pánico de los mercados.
Palabras clave
Saltos en los precios, riesgo financiero, activos, mercados financieros, pánico de los mercados
