Skoki cen: skuteczniejsze zarządzanie ryzykiem
W kontekście niedawnego kryzysu finansowego zrozumienie zjawisk w rodzaju paniki na rynku oraz prognozowanie zmian rynkowych stało się szczególnie istotne. Skoki cenowe ewidentnie mają wpływ na rynki finansowe, przede wszystkim pod względem zysków i strat inwestycyjnych. Lepsze zrozumienie skoków cenowych i czynników na nie wpływających może pomóc w prognozowaniu przyszłych zachowań rynków i skuteczniejszym zarządzaniu ryzykiem. Finansowany ze środków UE projekt "Price jump dynamics and evolution of market panic" (PRICE JUMP DYNAMICS) zajął się analizowaniem skoków cenowych na podstawie danych dotyczących transakcji finansowych o dużej częstotliwości. Wypracowano trzy główne wyniki. Przede wszystkim zaproponowano ramową strukturę aspektów powiązanych, obejmującą powiązane skoki i nadejścia, a zilustrowaną z wykorzystaniem danych o transakcjach o dużej częstotliwości. Po drugie opracowano metodologię identyfikowania cech wspólnych zdefiniowanych jako powiązane skoki i nadejścia. Choć cechy wspólne ustalono na podstawie transakcji o wysokich częstotliwościach, były one analizowane jako wyniki czynników makroskopowych lub predykcyjnych o niskiej częstotliwości. Po trzecie, w ramach projektu zaproponowano platformę do prognozowania skoków cenowych i identyfikowania istotnych czynników z nimi związanych. Odkryto nowe dane empiryczne wskazujące, że młode rynki Europy Środkowej i Wschodniej reagują na nowe informacje z opóźnieniem. Stwierdzono też, że największy wpływ na skoki cenowe mają zagraniczne dane makroekonomiczne, ze szczególnym uwzględnieniem rynków Stanów Zjednoczonych. Badacze przeprowadzili szczegółową analizę giełdy praskiej (PSE) i nowojorskiej (NYSE). Wykazała ona, że PSE nie reaguje długoterminowo na trudności finansowe ani przeniesienia swapów ryzyka kredytowego, podczas gdy reakcja NYSE na oba zjawiska jest zależna od konkretnego sektora i przedsiębiorstwa. Uczestnicy projektu rozwinęli też tezę, że powiązania między skokami cenowym, wariancją gaussowską i podatkami od transakcji finansowych mają kluczowe znaczenie dla zrozumienia częstotliwości załamań rynku. Wyniki uzyskane z modelu agentowego wykazały, że podatki od transakcji finansowych mogą zwiększać wariancję, a jednocześnie zmniejszać wpływ skoków cenowych. Analiza rynków Forex sugeruje, że skoki cenowe mogą posłużyć za narzędzie do identyfikowania czasowych nieefektywności rynków wynikających z intensywnego hedgingu przy zbliżających się ogłoszeniach ważnych danych. Projekt PRICE JUMP DYNAMICS przyniósł znaczące postępy w metodach analizy skoków cenowych w seriach czasowych danych o transakcjach finansowych o wysokiej częstotliwości. Uzyskana wiedza będzie cenna w różnych obszarach sektora finansowego, od instytucji regulacyjnych po parkiety giełdowe. Można mieć nadzieję, że wiedza ta zapewni ochronę przed zmiennością rynków i usprawni zarządzanie ryzykiem, a tym samym pozwoli zapobiegać katastrofalnym konsekwencjom paniki na rynku.
Słowa kluczowe
Skoki cen, ryzyko finansowe, aktywa, rynki finansowe, panika na rynku
