Nueva teoría económica sobre la volatilidad de los activos financieros
La crisis financiera que cogió al mundo por sorpresa ha hecho que los economistas reflexionen sobre sus causas y revisen los modelos económicos. El proyecto financiado por la Unión Europea HETEROVOL (Heterogeneity and the volatility of financial assets) propuso un nuevo sistema para analizar la volatilidad de los activos financieros. El consorcio se propuso crear un nuevo instrumento de modelización de la heterogeneidad en la economía —esto es, la variación entre unidades individuales de las observaciones— para analizar más en profundidad la volatilidad. Para lograr su propósito, este equipo multidisciplinario identificó procesos estocásticos específicos empleados en biología matemática y que pueden aplicarse al estudio de la heterogeneidad genética de una población. A continuación, desarrolló un nuevo modelo de volatilidad estocástica basado en microfundamentos que supera las limitaciones de los empleados actualmente. El consorcio conjugó la ciencia financiera, la economía y las matemáticas a fin de crear un nuevo sistema para elaborar modelos de heterogeneidad en la economía. Más concretamente, la investigación consistió en estudios exhaustivos sobre procesos medida-valorados y su aplicación en economía, especialmente en la fijación de precios de activos. Ello supuso la creación de un nuevo método efectivo para analizar la evolución de la heterogeneidad y su impacto en los precios de los activos. Esta metodología integra aspectos como el consumo futuro, los atributos de riesgo y los cambios en las creencias por las que se rige la economía. Aunque los modelos económicos tradicionales de procesos estocásticos funcionan adecuadamente cuando se trata de un número reducido de agentes que interactúan en la economía, este nuevo método resulta más eficaz para gestionar múltiples agentes y variables. El consorcio publicó un artículo clave que sentó las bases para futuras investigaciones encaminadas a definir la heterogeneidad en la economía. Este se refería al desarrollo y la propuesta de un mecanismo que apoyase la toma de decisiones más precisas sobre políticas macroeconómicas. En un segundo artículo, HETEROVOL analizó el impacto de la heterogeneidad en la volatilidad de los activos financieros en el ámbito de los modelos de volatilidad estocástica en tiempo continuo. El nuevo modelo se centra en la fijación de precios de opciones financieras de estilo europeo con precios de activos determinados a partir de microfundamentos derivados de una perspectiva de equilibrio. Cabe destacar que este nuevo modelo no afín funciona mejor que otros ya existentes, tanto afines como no afines. Los resultados se divulgaron mediante seminarios, congresos, presentaciones y artículos. Estos nuevos artículos y planteamientos serán sin duda de utilidad para los agentes implicados de las instituciones financieras y académicas dedicadas a las finanzas cuantitativas.
Palabras clave
Volatilidad de los activos financieros, modelos económicos, HETEROVOL, heterogeneidad, procesos estocásticos
