Un modelo con secciones representativas para fijar los precios de los activos
ASSETPRICINGPUZZLES (Cross sectional asset pricing puzzles: An equilibrium perspective), como se llama el proyecto, se centró en elaborar un modelo intertemporal para la fijación del precio de los activos que utilice una sección representativa de empresas caracterizadas por utilizar la reversión a la media para calcular el crecimiento esperado de los dividendos. Se hallaron datos empíricos relevantes que apoyaban las implicaciones de las secciones representativas del modelo y se identificaron anomalías de mercado para evitar que se entrase en contradicciones respecto de los precios racionales de los activos. Después de esta investigación, se exploraron los rasgos comunes de las anomalías existentes en las prácticas de fijación de precios de los activos. Las pruebas halladas demostraron que la rentabilidad de las estrategias, como las dinámicas alcistas de los precios y las ganancias, sucede cuando se toman posiciones cortas en empresas de alto riesgo crediticio cuyas condiciones presentan tendencia a empeorar. Toda la información relativa a esta parte del proyecto se publicó en el Journal of Financial Economics y obtuvo el galardón FAMA-DFA al mejor informe. Asimismo, se estudió la idea de fijar precios internacionales para los activos y la de establecer modelos de precios de activos a nivel nacional (Estados Unidos). Este aspecto del proyecto propuso una explicación basada en riesgos en relación con determinadas desviaciones de los precios globales de los activos, que hasta ahora constituía un aspecto que otros modelos en el mismo marco no habían podido resolver. Además, el modelo intertemporal para la fijación del precio de los activos se utilizó para llevar a cabo la distribución de activos. Cabe destacar que el enfoque común de forma reducida aplicado para analizar la distribución de activos se comparó y contrastó utilizando la autorregresión vectorial en la que se basan los inversores para pronosticar la rentabilidad de los activos. Por último, se descubrió que las ganancias de los inversores que asumen riesgos a largo provienen de su capacidad de evitar la exposición a eventos negativos relevantes y los inversores que optan por modelos de forma reducida se aprovechan más de periodos de alta rentabilidad media. Asimismo, la investigación sirvió para crear un modelo sencillo de descuento de dividendos a través del cual se puede resolver la tarea de comparar las evidencias de una relación de valores grandes negativos frente a una relación de valores grandes positivos entre la volatilidad idiosincrásica y la rentabilidad promedio. Por último, se están redactando tres documentos de trabajo para utilizar la bibliografía basada en anomalías de los precios de los activos para realizar a su vez tres estudios. Estos, que utilizan una valoración a nivel de existencias del exceso en la valoración de estas, se plantean predecir el rendimiento de los fondos mutualistas y los fondos de coberturas, y detectarán precios fijados de forma inadecuada en opciones de compra y de venta. Estas conclusiones, junto con los trabajos y los estudios aún en curso, ayudarán a entender los modelos de fijación de precios sobre secciones representativas y mejorarán la capacidad relacionada de predecir la rentabilidad de los activos.
Palabras clave
Fijación de precios para activos en función de secciones representativas, modelo de precios de activos, rentabilidad de los activos, rendimiento de los fondos