Creazione di un modello di prezzi degli asset trasversale
Il progetto ASSETPRICINGPUZZLES (Cross sectional asset pricing puzzles: An equilibrium perspective) ha focalizzato l’attenzione sullo sviluppo di un modello di prezzi degli asset intertemporale che utilizza una sezione trasversale delle aziende che sono caratterizzate da una crescita dei dividendi con un ritorno alla media previsto. Sono stati trovati dati empirici sostanziali a sostegno delle implicazioni trasversali del modello e in generale è stato rilevato che le anomalie del mercato non sono risultate contraddittorie rispetto ai prezzi degli asset razionali. A seguito di questa ricerca, sono stati esplorati gli elementi comuni nelle anomalie dei prezzi degli asset. Le prove hanno rivelato che la redditività delle strategie, come lo slancio dei prezzo e dei guadagni, si verifica quando vengono utilizzate posizioni corte nelle imprese al alto rischio del credito con un peggioramento delle condizioni del credito. La totalità di questa parte del progetto è stata pubblicata nel Journal of Financial Economics e ha vinto il premio Fama-DFA per il migliore saggio. Sono stati studiati anche i prezzi degli asset internazionali, oltre a studiare i modelli dei prezzi degli asset nazionali (Stati Uniti). Questo aspetto del progetto ha proposto una spiegazione basata sul rischio di certe deviazioni dai prezzi degli asset globali che erano rimaste non risolte fino ad ora da altri modelli dei prezzi degli asset globali. Inoltre, il modello dei prezzi degli asset intertemporale è stato utilizzato per scopi di allocazione degli asset. È stato interessante notare che l’approccio comune in forma ridotta all’analisi dell’allocazione degli asset è stato confrontato e contrastato utilizzando l’autoregressione vettoriale attraverso cui gli investitori prevedono il ritorno degli asset. In definitiva, si è scoperto che i guadagni degli investitori a lungo rischio derivano dalla loro capacità di evitare l’esposizione a eventi negativi di grande portata e l’investitore in forma ridotta sfrutta di più i periodi di rendimenti medi elevati. Inoltre, la ricerca è stata utilizzata per creare un modello semplice di sconto dei dividendi. Attraverso questo modello, è possibile risolvere evidenze contrastanti di un’ampia relazione negativa rispetto a un’ampia relazione positiva tra volatilità idiosincratica e rendimenti. Infine, sono in fase di in preparazione tre documenti di lavoro per l’utilizzo della letteratura dei prezzi degli asset basata su anomalie per intraprendere tre studi. Tramite una misurazione a livello di stock del sovrapprezzo degli stock, questi studi mirano a prevedere le prestazioni di fondi comuni e fondi hedge e a rilevare la manipolazione in nelle opzioni di acquisto e di vendita. Questi risultati e il loro costante sviluppo e studio aiuteranno la comprensione dei prezzi degli asset trasversali e miglioreranno la capacità correlata di predire i rendimenti degli asset.