Schaffung eines Modells zur querschnittlichen Preisbildung von Vermögenswerten
Das Projekt ASSETPRICINGPUZZLES (Cross sectional asset pricing puzzles: An equilibrium perspective) konzentriert sich auf die Entwicklung eines intertemporalen Asset-Pricing-Modells, das einen Querschnitt von Firmen verwendet, die sich durch die Rückkehr zu einem Mittelwert des erwarteten Dividendenwachstums auszeichnen. Man fand heraus, dass substantielle empirische Daten den querschnittlichen Auswirkungen der Modell- und Marktanomalien der rationalen Bewertung von Vermögenswerten im Allgemeinen nicht entgegenstehen. Im Anschluss an diese Forschungsarbeiten wurden die Gemeinsamkeiten von Anomalien bei der Bewertung von Vermögenswerten untersucht. Die Beweise bestätigten, dass die Rentabilität von Strategien, wie Preis- und Ertragsmomentum, auftritt, wenn Verkaufspositionen in Firmen mit hohem Kreditrisiko mit schlechter werdenden Bedingungen aufgenommen werden. Die Gesamtheit dieses Projektteils wurde im Journal of Financial Economics veröffentlicht und mit dem Fama-DFA-Preis für den besten Artikel ausgezeichnet. Neben der Untersuchung nationaler (US-amerikanischer) Asset-Pricing-Modelle wurde das internationale Asset Pricing untersucht. Dieser Aspekt des Projekts schlug eine risikobasierte Erklärung bestimmter Abweichungen von der globalen Bewertung von Vermögenswerten, die bisher ungelöst sind, durch andere globale Asset-Pricing-Modelle vor. Darüber hinaus wurde das intertemporale Asset-Pricing-Modell für Asset-Allocation-Zwecke genutzt. Interessanterweise wurde der gemeinsame formreduzierte Ansatz zur Analyse der Asset Allocation mit der Verwendung der Vektor-Autoregression verglichen, durch das Anleger die Vermögensrendite vorhersagen. Schließlich wurde entdeckt, dass die Gewinne von Anlegern mit langfristigem Risiko aus deren Fähigkeit, das Ausgesetztsein von großen negativen Ereignissen zu vermeiden, hervorgehen. Formreduzierte Anleger profitieren eher von Perioden höherer Durchschnittsrenditen. Daneben wurde die Forschung genutzt, um ein einfaches Dividendendiskontierungsmodell zu erstellen. Mit diesem Modell kann die Gegenüberstellung der Beweise einer großen negativen gegen eine große positive Relation zwischen der speziell Volatilität und den Durchschnittsrenditen gelöst werden. Schließlich werden derzeit drei Arbeitspapiere zur Nutzung der auf Asset-Pricing-Anomalien basierten Literatur vorbereitet, um drei Studien durchzuführen. Unter Verwendung von Messungen auf Anteilsebene im Hinblick auf Anteilsüberteuerung hatten diese Studien zum Ziel, die Performance von Anlagen- und Hedgefonds vorherzusagen und Fehlbewertungen in Kauf- und Verkaufsoptionen zu erkennen. Diese Erkenntnisse und deren fortgesetzte Entwicklung und Untersuchung werden dabei helfen, das Verständnis für querschnittliches Asset Pricing zu stärken und die damit zusammenhängende Fähigkeit, Vermögensrenditen vorherzusagen, zu verbessern.
Schlüsselbegriffe
Querschnittliche Preisbildung von Vermögenswerten, Asset-Pricing-Modell, Vermögensrendite, Fondsperformance