Une étude approfondie de la légitimité de l'hypothèse de la sélection des marchés financiers
La plupart des modèles et des outils économiques standard reposent sur le MSH. Le projet MSAEO (Market selection and aggregate economic outcomes), financé par l'UE, a étudié l'échec potentiel de MSH, et si sa propension à l'échec s'avérait utile pour la description des données économies agrégées. Pendant la première phase du projet, l'équipe de chercheurs a travaillé sur un cadre général où des approches existantes avalisant le MSH pour des marchés financiers complets pouvaient être comparées à des résultats négatifs émergents d'enquêtes préliminaires. Ce cadre leur a permis d'expliquer que les modèles sur lesquels repose le MSH sont fonction de l'équilibre entre des taux de substitution intertemporels et l'aversion pour le risque relatif résultant de la distinction temporelle des préférences. Lorsque les préférences ne peuvent pas être distinguées sur le plan temporel, des problèmes de sélection des marchés apparaissent lorsque certains investisseurs disposent d'informations exactes sur les processus liés aux dividendes et aux actifs, et affectent de manière optimale leur consommation. Parmi les autres hypothèses stratégiques: les agents ont des attentes raisonnables en termes de prix mêmes lorsqu'ils acceptent d'être en désaccord sur le processus de dividendes exogènes, et si les croyances des agents sont exogènes et n'interagissent pas entre eux par les prix. Les recherches menées sur de telles hypothèses révèlent que la coexistence de stratégies de négociation hétérogènes représente un résultat générique du processus de sélection des marchés. La deuxième phase a porté sur l'explication de l'autocorrélation des revenus positifs à court terme et l'autocorrélation des revenus négatifs à long terme. Bien que les ouvrages sur la finance comportementale associent l'émergence de ces régularités empiriques et la subjectivité des investisseurs pour le traitement de nouvelles informations, MSAEO a proposé un modèle où la coexistence des agents disposant de portefeuilles différents constituait l'élément principal. Le projet a montré que le sentiment du marché paraît en opposition avec le sentiment de l'investisseur en matière de finance comportementale. Cette phase a également porté sur le phénomène des ventes au rabais et leur effet sur les résultats généraux du marché. Les chercheurs ont passé en revue les résultats des stratégies de portefeuille face aux problèmes de liquidité. MSAEO a démontré que MSH ne fonctionne généralement pas, du moins dans les économies d'échange. Il a permis de mieux comprendre les forces qui façonnent la dynamique des prix sur les marchés financiers.
