Opis projektu
Związki pomiędzy polityką monetarną i kredytami hipotecznymi
Nie da się zaprzeczyć temu, że kredyty hipoteczne są w pewien sposób połączone z polityką monetarną. Zadłużenie prowadzi bowiem do redystrybucji majątku pomiędzy kredytodawcami i kredytobiorcami. Restrykcyjna polityka monetarna podnosi koszty kredytów, zmniejszając płynność na rynku mieszkaniowym i obniżając ceny domów i mieszkań, jednocześnie podnosząc koszty kredytów. Uczestnicy finansowanego przez Unię Europejską projektu HANK-w-HOUSING zamierzają rzucić nowe światło na asymetrię reakcji rynku na restrykcyjną i ekspansywną politykę monetarną. Badacze zamierzają sprawdzić, czy skuteczność polityki monetarnej zależy od rozkładu zadłużenia hipotecznego. Zespół zamierza zbadać te kwestie dzięki opracowanemu przez siebie nowemu modelowi keynesowskiemu wykorzystującemu niejednorodnego agenta (HANK), który uwzględnia właściwości frykcyjnego rynku mieszkaniowego i nominalne zadłużenie hipoteczne. Opracowany model będzie odpowiadał empirycznej heterogeniczności dotyczącej posiadania mieszkań i domów, dźwigni finansowych i krańcowej skłonności do konsumpcji w gospodarstwach domowych.
Cel
The Great Recession has brought to light the importance of housing and household debt for the propagation of shocks in the macroeconomy. For a majority of households, owner-occupied housing represents the single most important asset in the household portfolio and is tied to the single largest liability—the mortgage. The broad objective of this project is to investigate the rich role that housing and nominal mortgage borrowing jointly play in the transmission of monetary policy. First, monetary policy induced-movements in house prices translate into consumption changes because of wealth effects. Second, a contractionary monetary shock raises the cost of borrowing which reduces the demand and as a result the liquidity of the housing market, further depressing house prices and further increases the cost of borrowing. Furthermore, nominal long-term mortgage debt implies that changes in monetary policy result in redistribution between lenders and borrowers and generate cash-flow effects that are larger for borrowing constrained households. In order to quantify these various mechanisms, we build a heterogenous agent New Keynesian (HANK) model with a frictional housing market and nominal mortgage debt. The model will be able to match the rich empirical heterogeneity in home ownership, leverage and marginal propensity to consume (MPC) across households. In particular, we aim to match the significant difference in MPC between highly leveraged households and less-leveraged ones that we document in the data. We will then use the model to answer the following questions: Is there any asymmetry between contractionary and expansionary monetary policy responses? Does effectiveness of the policy depend on the distribution of mortgage debt? How to manage a liquidity trap induced by a housing bust?
Słowa kluczowe
Program(-y)
Temat(-y)
System finansowania
MSCA-IF - Marie Skłodowska-Curie Individual Fellowships (IF)Koordynator
50014 Fiesole
Włochy